俏江南、大娘水饺“引狼入室”
导读：“可驾驭的资金是天使，驾驭不了的资金变魔鬼。超越自己把控能力地引入资本，有时候就是‘引狼入室’。”俏江南和大娘水饺的结局或许正应了这句话。
“可驾驭的资金是天使，驾驭不了的资金变魔鬼。超越自己把控能力地引入资本，有时候就是‘引狼入室’。”俏江南和大娘水饺的结局或许正应了这句话。
在中国餐饮业，俏江南和大娘水饺都曾是行业标杆。
俏江南作为中高端餐饮的代表，曾一时风光无限，不仅是北京奥运唯一的中餐服务商，还成功进驻了2010年上海世博会场馆。其创始人张兰也凭借全国数十家分店登上了2009年胡润餐饮富豪榜，财富估值25亿元。
有着20年历史的大娘水饺则是全国性的中式快餐品牌的代表，在水饺行业更是仅此一家，2013年就已在全国19个省市拥有450多家连锁店，总销售收入超过15亿元，员工7000多人。
但如今，这两个标杆却已不再挺拔，不仅企业易主，创始人出局，经营管理状况更是每况愈下，面临再次被出售的风险。
这一切，都与当初它们满怀希望与信心地引入资本有关。
俏江“难”
1988年，出生于知识分子家庭的张兰，放弃了分配的“铁饭碗”，成为潮涌般奔赴大洋彼岸洋插队者的一员，去了加拿大。在多伦多，张兰靠着刷盘子、扛牛肉、打黑工，进行着自己的原始积累。她的目标是攒够2万美元，然后回国投资做生意。终于，在1991年圣诞节前夕，张兰怀揣着打工挣来的2万美元和创业梦，乘上了回国的飞机。
打拼9年后，2000年4月，张兰毅然转让了所经营的三家大排档式酒楼，将创业近10年攒下的6000万元投资进军中高端餐饮业。在北京国贸的高档写字楼里，开了第一家以川剧变脸脸谱为Logo的俏江南餐厅，也由此开启了张兰的俏江南时代。
俏江南创建不久就实现了盈利。连续8年盈利之后，2007年，销售额达10亿元。为此，张兰曾豪言要将俏江南运作成餐饮业的LV。在她的规划里，俏江南要每年新开门店100家，在3~5年内开设300~500家餐厅。
2008年全球金融危机爆发，资本为规避周期性行业的波动，开始成规模地投资餐饮业，在短时间内涌现出百胜入股小肥羊、快乐蜂收购永和大王、IDG投资一茶一座、红杉资本投资乡村基等资本事件，全聚德与小肥羊也先后于A股及港股成功上市。这无疑给中国餐饮业注入了资本兴奋剂。
在这种背景之下，既有规模优势又有高端标签，还有奥运供应商知名度的俏江南，自然也招来了资本伸出的橄榄枝。
2008年，张兰结识了鼎晖创投的合伙人王功权。当年9月，俏江南与鼎晖创投签署增资协议，鼎晖创投注资约合2亿元人民币，占有俏江南10.526%的股权。
不过，天下没有白吃的午餐。鼎晖入股时，投资条款中设有“对赌协议”：如果非鼎晖方面原因造成俏江南无法在2012年年底上市，那么鼎晖有权以回购方式退出俏江南。
正因为这个条款的约束，俏江南不得不加速自己的IPO进程。
2011年3月，俏江南向中国证监会提交了于A股上市的申请。考虑到A股上市的排队企业数量以及审核流程，要实现2012年年底之前上市，时间已经相当紧迫了。
但天有不测风云，上市申请提交之后，监管层冻结了餐饮企业的IPO申请。2012年1月30日，中国证监会例行披露的IPO申请终止审查名单中，俏江南赫然在列。
上市的不顺利，令张兰对投资方鼎晖颇有微辞：“引进他们（鼎晖）是俏江南最大的失误，毫无意义。民营企业家交学费呗。他们什么也没给我们带来，那么少的钱稀释了那么大股份。”张兰还抱怨道，她早就想清退这笔投资，但鼎晖要求翻倍回报，双方没有谈拢。
当然，抱怨归抱怨，“2012年年底之前完成IPO”的紧箍咒依然戴在张兰头上。A股无门，俏江南不得不转战港股，但赴港上市之路最终也没能走通。
上市失败后，俏江南饱受资金压力，不得不继续寻求资本的帮助。
2014年4月，欧洲私募股权投资机构CVC宣布，正式入主由张兰创办经营的俏江南，成为最大股东，持股比例达82.7%，剩余股权，张兰持股13.8%，员工持股3.5%。
在CVC控股俏江南后，鼎晖也正式抽身退出。
在入股时，CVC表示，张兰会继续留任俏江南董事会主席，仍是股东之一，与CVC团队共同负责公司的战略决定。同时张兰也表示，相信这一合伙关系“将带给俏江南一个光明的未来”。
但光明的未来并没有到来。2014年、2015年，公款消费的几近绝迹加之经济增速的放缓，CVC所期望的依靠俏江南的现金流来偿还并购贷款的设想无法实现，未能依约向银团偿还约1.4亿美元收购贷款，于是银团授权香港保华有限公司代表于2015年6月23日出任俏江南集团的董事。
至此，张兰彻底出局。
许多企业家无不为她惋惜，认为张兰不应该引狼入室，而这个所谓的“狼”就是资本。
“作为白手起家的女性企业家，我在此为自己点一万个赞，在这个行业奋斗了整整24年，无怨无悔。”事后张兰在微信中如此写道。但其实她并不能做到如此洒脱。她与CVC的纠纷官司还在继续。“说不定，一年之后，你再采访我，是在俏江南的办公室里。”2015年7月20日，在接受媒体采访时，张兰言辞之中透着重回俏江南的野心。
然而，这显然难之又难。
被香港保华有限公司接手的俏江南的命运同样不可预测。与CVC入主俏江南的目的一样，保华收购俏江南的目的也是为了获得可观的投资收益，如果保华接手后，通过一系列管理、经营改革措施使俏江南经营出现较大起色，保华后续引资或自己注资的可能性较大，但是如果保华的措施效果不大，其很可能择机再次卖掉俏江南。
“煮坏”的大娘水饺
与俏江南因为缺钱引入资本不同，大娘水饺主动引入资本是因为缺人。
创立于1996年的大娘水饺是以水饺为主打产品的餐饮连锁企业中最具规模和品牌效应的一家，连续多年被列为中国快餐十大著名品牌企业和中国快餐十强企业。
同样是2008年，一拨又一拨的投资人几乎踏破了大娘水饺创始人吴国强的门槛，想要投资大娘水饺。 “5年内大概有四五十家投资机构找上门，但有的条件苛刻，有的我们看不上，有的出价不高，更有甚者就是大忽悠……”吴国强说。
但到了2013年，老吴突然发现自己年满60岁了。“我个人精力有限，又没有合适的接班人，我开始考虑把企业交给专业的团队，从而让企业发展再上一个台阶。”而这一年，大娘水饺在全国已有超过450家门店，总销售收入超过15亿元。
最终，吴国强也选择了有“欧洲最大私募股权基金”身份的CVC。2013年年底，CVC完成对大娘水饺的收购并成为控股股东，而吴国强自己只剩下10%的股份。彼时CVC方面表示，将在3~5年内推动大娘水饺在香港上市。
之后，CVC方面引入了职业经理人。2014年，曾经在必胜客和肯德基供职过的黄再德出任大娘水饺CEO。一年之后，黄再德辞职，同样是外聘的李传章接任CEO。
两年之间，这两位CEO对大娘水饺进行了大刀阔斧的改革，涉及了组织架构和产品结构等方面，比如减少原材料的分量；提高价格；减少产品品类等。
但这些方法似乎并没有让大娘水饺变得更好，2014年、2015年销售额每年下滑两成左右，2015年的销售额仅相当于2013年的80%。
面对这样的结果，吴国强曾公开表示“我只能用恨铁不成钢来形容”。不但如此，今年年初，作为创始人的他居然被大娘水饺的年会拒之门外。于是，吴国强忍无可忍，怒闯年会会场，之后发公开信，直言是因为CVC方管理不善，才导致大娘水饺如今的下滑，并希望CVC换掉李传章。
两个月后，李传章被包德礼取代。表面上看，好像是吴国强胜利了，CVC妥协了，至少双方的矛盾暂时得到了缓解，但实际上只剩下一成股份的吴国强早就失去了干预大娘水饺未来的资本。
对于吴国强来说，现在最大的改变是自己的顾问头衔终于“名副其实”了。在CVC接手大娘水饺后，吴国强虽有顾问头衔和固定办公室，但在前两任CEO任期内，他来办公室只是上上网，并不参加任何会议。现在，无论是在产品定价、营销计划、食品安全等方面，包德礼都会来找他商量。有了这样的礼遇后，他对包德礼的评价也颇高：“如果给包德礼打分，我觉得可以打90分。”鉴于此，吴国强还将自己用了多年的办公室腾出来让给了包德礼。
公开资料显示，包德礼43岁，在中国已经生活了15年，家在上海，此前曾在包括联合利华等多家外资企业工作。2013年开始担任达美乐披萨中国区总裁，此后两年将门店数量从20多家增加到50多家。
对于包德礼未来的表现，大娘水饺和吴国强都是充满期待的，“我的愿望是在我有生之年，不管企业是姓吴还是姓C，只要能够发展壮大，不要我还没死，企业先死了。”吴国强说。
春节之前的那场纷争似乎也让CVC加强了对大娘水饺的投入，常驻上海的大娘水饺董事总经理徐炯目前保持一周一次前往常州的频率。
今年5月，作为大股东CVC代表的徐炯表示，虽然目前餐饮行业外部环境并不佳，他们也没有明确的上市时间表，但他们的目标不止于恢复至2013年的销售业绩，而是希望超越。
但仅仅过了一个月的时间，有关CVC欲将大娘水饺卖掉的消息便吹散了徐炯的豪言壮语。
虽然事后徐炯否认了此事，但此前就有知情人士向媒体透露，早在2015年12月，CVC就先后找过五大投行，委托他们卖掉大娘水饺；也先后与海底捞、味千拉面等有过接触。
对此，吴国强则表示，此前有所耳闻。“但我能怎样呢？”
是的，大娘水饺的未来，早已不属于他了。哪怕CVC像再次卖掉俏江南一样卖掉大娘水饺，吴国强也只能像张兰一样，在微信上为自己点一万个赞，道一声“无怨无悔”，别无他法。
不过，比张兰仍官司缠身、被冻结资产幸运的是，吴国强是把股份卖了出去，已经手握巨款，落袋为安。他若能放下对大娘水饺的执念，割舍创始人的情怀，还能轻松地享受财富和生活。只是，这显然违背了当初他主动出让大娘水饺的初衷。
“可驾驭的资金是天使，驾驭不了的资金变魔鬼。超越自己把控能力地引入资本，有时候就是‘引狼入室’。”俏江南和大娘水饺的结局或许正应了这句话。