分析：优步在中国何以“知难而退”？

导读：英国金融时报报道，去年这个时候，优步(Uber)首席执行官特拉维斯?卡兰尼克(Travis Kalanick)正在风尘仆仆地为优步中国(Uber China)筹资，寻求拿下中国市场，他形容这个市场是“对优步而言最大的未开发机遇之一”。

英国金融时报报道，去年这个时候，优步(Uber)首席执行官特拉维斯•卡兰尼克(Travis Kalanick)正在风尘仆仆地为优步中国(Uber China)筹资，寻求拿下中国市场，他形容这个市场是“对优步而言最大的未开发机遇之一”。

卡兰尼克亲自监督优步在中国的成长，他多次前往中国，去年有近五分之一时间在中国度过。他宣布相关计划，拟分阶段把优步扩张至50个城市和100个城市。

然而，优步突然决定将其中国业务单位出售给竞争对手滴滴出行(Didi Chuxing)，突显了幕后展开的代价极其高昂的角力。为了赢得市场份额，两家公司都投入大笔资金补贴司机和乘客，其中优步每年支出10亿美元以上。

根据两个死对头之间的和平协议，优步和滴滴将相互持股。该协议标志着优步首次在一个海外市场认输告退。
出售优步中国（此前其承受着优步所有经营单位中最惨重的损失）是让优步迈向盈利的一步，并为该公司聚焦于雄心勃勃的技术项目（如测绘、递送和无人驾驶汽车）扫清了道路。

这笔交易还指向一个拼车新时代的开始，在这个时代，整合（而非扩张）可能成为主流。

过去两年期间，空前大量的资本被投入世界各地的网约车企业，引发了雷同服务之间的激烈竞争。

优步和滴滴是近期两个最积极的筹资人，实现了250亿美元的筹资总额，其中大部分在过去一年筹得。

由于网约车是一个赢家通吃的市场（拥有最多司机和乘客的公司具有优势），因此许多公司把自己的风险资金投入面向乘客的高额补贴。

然而，既然优步和滴滴叫停了它们在中国的死磕，承认这些补贴战争不可持续（就连资本最充足的公司也不例外），那么其它公司更有可能效仿。受到较大压力的公司将包括优步在美国的规模较小的竞争对手Lyft，以及正在印度与优步大打补贴战的Ola。

优步与滴滴达成的交易也表明，相比市场领军者的诱人前景，处于第二位的网约车公司的投资者更难得到同样超大的回报。

出售优步中国后，优步将获得一类新的滴滴股票，这部分股权将带来18%的经济权益和6%的投票权。

根据最新一轮筹资使滴滴达到的280亿美元估值，这部分股权价值约50亿美元，取决于如何计算得出经济权益。优步中国的其他投资者也得到小笔股份。

这些条款可能被视为令人失望，因为优步已向在华业务投入逾20亿美元自有资金，且之前提到优步中国的估值达到70亿美元。优步中国的其他投资者——包括百度(Baidu)——总共将获得滴滴不到1%的股权。

然而，这笔交易确实提供了一条体面的退路，此前一段时期越来越明显的是，优步不太可能在中国胜出。

当优步在2014年首次进入中国市场时，卡兰尼克曾称其弱势地位是吸引力的一部分。

“每当我们被卷入一场关于我们在华努力的讨论，多数人认为我们要么幼稚，要么疯了，或两者兼而有之，”他周一在Facebook发帖写道，“那时我们当然有不同的看法。”

然而，当中国最大的两家网约车企业——滴滴和快的(Kuaidi)——在去年初合并后，优步在中国的任务变得困难得多。之前滴滴和快的彼此展开激烈竞争，但在合并后，它们集中火力对付优步。

优步的回应是向市场投入更多补贴，促使出行量激增，推动中国的几个城市成为优步在全球业务最繁忙的市场。

但是，即使在经过多年的快速增长后，优步还是敌不过滴滴，后者在400多个中国城市运营，每周提供1亿次出行。优步在60个中国城市运营，每周提供4000万次出行。

更重要的是，滴滴超高金额的最新一轮筹资表明，该公司拥有强大资金实力，能够持续媲美优步可能投入中国的无论多少补贴。

今年6月，该公司通过股份和债务从投资者处筹资70亿美元，包括来自苹果(Apple)的不寻常的10亿美元投资。不甘落后的优步从沙特阿拉伯的主权财富基金筹资35亿美元，并发行了11.5亿美元的高收益债券。

然而，压垮优步的最后一根稻草可能是中国的网约车法规，《网络预约出租汽车经营服务管理暂行办法》上周正式将网约车服务合法化。

虽然这些规则比以往的版本宽容得多，并得到优步和滴滴两家的公开欢迎，但它们也包括一条禁止以低于成本的费用提供出行的规定，实际上禁止了补贴做法。此举将叫停优步当前在中国实行的模式。

这些规则也让各城市对拼车服务拥有更大控制权，此举可能使扩张进入新的城市变得更加繁琐。

滴滴完成最新一轮筹资后，有关滴滴和优步可能达成交易的说法在最近几周变得认真起来。一名知情人士透露，来自优步投资者的压力也不断蓄积，他们担心该公司在一场打不赢的战争中烧掉太多资金。

协议条款似乎表明，这不仅是一笔财务交易，也是一个战略联盟，这两家公司都在对方的董事会获得席位。这使得滴滴处于既是优步投资者、也是Lyft投资者的不寻常地位；滴滴在去年入股Lyft。

优步与滴滴之间新联盟的一个关键问题是，这两个宿敌将以何种密切程度合作。如果滴滴决定扩张至中国（目前这是其唯一市场）以外，这个问题可能特别微妙。

对于优步，这笔交易为卡兰尼克所称的“非理性”的补贴助推的扩张时期画上句号。它将让该公司腾出资源专注于新技术方面的投资。一个更理性的时代可能即将开始。