中小车企扎堆新三板：流动性困局下的“转板梦”

导读：与主板较多的条框限制相比，新三板因准入门槛低、无盈利要求、挂牌程序简单、周期短、备案制无需证监会核准、挂牌和维护成本低等优势，对中小企业和创业公司颇具吸引力。

 流动性困局已成为新三板发展痛点。有人曾做过统计，在今年7月下旬以后，新三板做市成交便出现大幅缩水，以10月27日当天为例，新三板整个板块的总交易金融不足两亿元，还不如主板市场一只股票一天的交易量，这与当前排队挂牌新三板的公司数目形成巨大反差。

继长城华冠之后，又一家独立汽车设计公司将登陆新三板，它的名字是阿尔特汽车技术股份有限公司。

“我们计划的上市节点是，先于2016年2月登入新三板，随后在2016年5月左右申报创业板或战略新兴板，最终在2017年实现主板IPO。”日前，阿尔特公司创始人、董事长宣奇武向21世纪经济报道记者透露。

事实上，如果不是今年中期A股市场突然波动、相关政策开始收紧，阿尔特很可能已经在今年完成了主板借壳上市计划。突变的政策、市场环境，让新三板成为阿尔特曲线圆梦主板的一个途径。

与主板较多的条框限制相比，新三板因准入门槛低、无盈利要求、挂牌程序简单、周期短、备案制无需证监会核准、挂牌和维护成本低等优势，对中小企业和创业公司颇具吸引力。特别是从去年下半年开始，突然火热的新三板在各种券商的大力推荐下，已经备受中小汽车类公司瞩目。

“在经济新常态下，很多中小车企都想借新三板融资，但并不是所有公司都能达成所愿。”一位不愿透露姓名的投行人士对记者说，在新三板转主板政策尚未明晰的情况下，这个平台究竟能为中小企业带来多大红利，答案并不明确。

融资热捧红新三板

如果不是圈子里的朋友都在忙上市，宣奇武或许至今都不想把阿尔特带到资本市场中来。“就是某一天，突然发现周围人都在说上市，感觉如果自己不做这件事，就跟不上发展潮流。”宣奇武对记者说，阿尔特的上市之路是“被动”的。

宣奇武所说的“圈子现象”，实际上就是当下创业潮、融资热和政策对资本市场格外关注等多种因素折射出的一个典型现象。“在万众创新的号召下，大家创业热情高涨，目标都是希望将公司做上市，在这股潮流下，上市成本最低的新三板自然逐渐走红。”上述投行人士称。

一组数据可以表明，当下新三板是多受中小车企的宠爱。据中商产业研究院大数据库显示，截至今年7月21日，新三板仅汽车零部件类挂牌上市的企业就有53家。

虽然今年下半年，新三板曾一度降温，但11月因分层制的提出又开始回暖。11月下旬，国内知名的汽车设计开发解决方案供应商长城华冠，在新三板敲钟挂牌，号称国内登陆新三板电动汽车第一股。随后，12月初，上线不足两年的诸葛修车网，也在新三板挂牌，成为中国汽车服务市场的第一股。在它们之后，阿尔特、爱卡汽车等业内知名的中小汽车类公司都在排队上新三板。

与创新活力更强的科技类公司相比，这些中小车企实际上已在传统汽车领域深耕多年，新能源汽车发展和互联网 +潮流的兴起，使他们有了拓展新领域的想法，继而产生了融资需求。

以长城华冠为例，早在2007年便开始负责萨博纯电动车型的开发设计工作。纯电动汽车生产资质放开后，使它有了造车的想法，进而开始筹备新三板上市工作，并计划于2016年启动转板，2017年在主板上市。

长城华冠在新三板上市成功后，对阿尔特的“刺激”相当大。因为在业务上，两家几乎完全相同，但后者的体量更大，因而公司的估值更高。不过，与长城华冠的电动造车梦不同，阿尔特希望通过上市融资，发展插电式混合动力系统业务，同时将高端定制和原厂改装业务做强。

这些具有一定技术实力且发展前景较好的中小车企往往会成为券商的“猎物”。新三板现在是券商着力发展的新业务增长点。“从2015年开始，在券商、律所等活跃在资本运作产业各主体的共同推动下，不少新三板企业成为并购市场的主导者。”华兴控股集团高级分析师王文颖说。

特别是新三板由区域性试点转变为面向全国正式运行后，不到三年时间，在此挂牌的公司总数已由3年前的200家发展到当前的4400多家，蹿升速度堪比火箭。而中小车企只是其中的一部分。

登陆新三板只为转板?

不过，企业登陆新三板也并不意味着能有足够的融资机会。有数据统计，截至今年8月，在新三板挂牌的3300多家企业里，只有30%曾经有过交易，每天交易的企业数量不超过200家。

流动性困局已成为新三板发展痛点。有人曾做过统计，在今年7月下旬以后，新三板做市成交便出现大幅缩水，以10月27日当天为例，新三板整个板块的总交易金融不足两亿元，还不如主板市场一只股票一天的交易量，这与当前排队挂牌新三板的公司数目形成巨大反差。

记者在查询长城华冠的交易数据发现，自11月19日登陆新三板后，该公司仅在12月18日这一天成交1152万元，其余时间均为“空当”。

对企业而言，支持其创新最重要的条件是持续融资，如果期间有中断便面临失败危险。从这个意义上说，新三板的流动困局很难完成中小车企的融资梦想。

不过，一些实力强劲的中小车企，挂牌新三板的最终目的是转战主板，融资只是次要目的。这也与当前新三板的市场改革密不可分。之前，全国股转公司副总经理、新闻发言人隋强曾透露，今年内将启动新三板分层机制，改革优化协议转让制度，大力发展做市业务。这一消息被业内认为，新三板转主板的路径或在不久的将来打通。

特别是11月中旬中国证监会发布的《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》指出，“研究推出全国股转系统挂牌公司向创业板转板试点”。这句话令不少资本人士对新三板的未来更加看好。

有私募人士向记者预测，即将推出的转板制度，有望使新三板中具备转板潜力的企业受到资本青睐，转板概念或将成为A股市场的新“风口”。“我们对新三板的当前热点和未来政策都充满信心，新三板的高峰最迟在2017年一定会到。”2017年，正是长城华冠和阿尔特们转战主板的时间点。